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LPR連續7個月未作調整 國債期貨漲跌不一

11月20日,國債期貨收盤漲跌不一,截至下午收盤,10年期主力合約漲0.03%,5年期主力合約漲0.03%,2年期主力合約跌0.07%。

11月20日,國債期貨收盤漲跌不一,截至下午收盤,10年期主力合約漲0.03%,5年期主力合約漲0.03%,2年期主力合約跌0.07%。

LPR連續7個月未調整

11月20日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心20日公布的最新一期貸款市場報價利率(LPR)為,1年期LPR3.85%,5年期以上LPR4.65%。至此,LPR已經連續7個月“按兵不動”。

事實上,LPR本月“按兵不動”基本符合市場預期。作為每月LPR的“風向標”,中期借貸便利(MLF)操作利率也已連續7個月未降。自4月以來,1年期MLF利率均保持2.95%不變,這使得以MLF利率加點形成的LPR也保持不變。

近期,國債價格的跌勢仍在繼續。從今年5月份開始,國債市場已經開始了連續7個月下跌。19日,國債期貨主力合約再創下一年新低,而現貨活躍券收益率更是在前一個交易日突破3.3%關口之后,進一步攀升,再創下一年多新高。

分析來看,最近一周利率上行突破3.3%這一關鍵點位。這波利率上行,既有交易層面的因素,也有基本面和情緒的變化,多空交織的環境下,短期來看趨勢性做多的機會仍需等待。明年主要面臨財政政策、信貸政策回歸常態,金融周期向下的“緊信用”問題以及銀行不良貸款的壓力和風險。預計貨幣政策和監管政策將在明年二季度之后逐步轉向邊際偏松,基本面和政策面環境對利率會更為友好,利率將打開下行空間。當前10年期國債收益率3.3%的水平已經具備一定的安全邊際,調整即是機會。

國債招標不太理想,市場情緒仍然偏向謹慎。

在二級市場國債價格不斷走低的同時,一級市場國債招標也不夠理想。財政部18日招標的一年期國債利率中標利率為2.89%,僅獲0.2億元的追加認購;10年期利率中標利率為3.27%,但未獲追加,兩只新債投標倍數超過2倍。

顯然,市場資金價格在走低,但是市場情緒仍然不高。由于債市近期波動較大,有企業叫停發債。數據統計顯示,11月第二周“推遲或發行失敗”的債券規模達到190億,環比暴增近180%,發債主體不少為地方平臺。11月16日仍有部分債券取消發行,規模63億,其中包括“20豫交運MTN007”,發行金額18億。

一家城商行資金業務有關負責任人認為,從資金供應層面上看,預計央行未來仍將主要靠逆回購操作保持一定力度對沖,但是由于國企債券違約帶來的心理沖擊,信用分層不可避免的加劇,短期內估計難見緩和。

建議在風險發酵前期仍然很不明朗的局面下,考慮到信用風險的聚集性和傳染性特征以及信用利差短期承壓,降低風險偏好加強自我保護是主線。

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