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需求邊際改善 滬銅價格仍處重心上移通道-第2頁

周一的時候銅價大幅上漲,突破橫盤整理區間,漲至2018年6月以來最高,銅價拉升背后主要來自于基本面內在驅動,以及宏觀事件影響的雙重驅動。

10月煉廠檢修恢復 電解銅產量繼續增長

10月份中國電解銅產量同比增加 4.93%。1-10 月 SMM中國電解銅產量累計同比增長 3.75%,10 月國內電解銅產量環比繼續增長,同比去年增幅更為明顯,主因10月國內煉廠基本無檢修活動,部分此前檢修影響量恢復,外加四季度大型煉廠維持高排產。而隨著 11 月 1 日再生銅資源政策執行,對后續冷料供應擔憂亦得到緩解。 11 月開始,華北煉廠新增產能開始釋放,但另一方面部分國內煉廠有檢修安排,基本抵消后預計國內電銅產量基本持平。根據各家煉廠排產計劃,SMM 預計 2020 年 11 月國內電解銅產量同比增加 3.21%;1至 11 月累計同比增長 3.70%。

需求邊際得到改善

從消費端來看,銅材開工率回升,銅管開工率回升較快或意味著空調生產部門進入旺季生產節奏,從10月房地產數據看出,房屋竣工面積降幅有加速收窄的跡象,竣工周期的來臨仍在為精銅帶來需求增量;汽車行業延續景氣程度,產銷兩端加速修復,新能源汽車年內會為精銅帶來需求增量。上周河南區域受環保政策影響,新鄉、禹州等地區漆包線、銅管、銅桿線等加工企業于 11月 10 日晚接到停產通知。評估目前狀態,嚴格的環保政策對下游企業開工率影響較大,據部分企業反饋,產量影響幅度將超 50%,后續將持續關注河南地區環保政策帶來的影響。

精廢價差持續走低利于精銅消費

我國精煉銅來源有兩種,一種是來自銅礦砂的冶煉,另外一種是廢銅再生,兩者可以互為替代,今年的精廢價差很明顯可以看出,自7月中旬后,精廢價差持續走低,最近因銅價走高,精廢價差有所擴大,但目前的價差仍處于歷史同期低位,在這樣的情況下,廢銅并無優勢,持續利于精銅消費。

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